隱藏在財報後面的真價值

小張是我輔導企業的中階主管,去年剛從EMBA畢業。最近,因為公司要發展大陸市場,要求他製作一份募資的BP。他運用研究所課本上教的財務比率,做了詳細的財報分析,還特地拿來找我討論。

在報表上,小張收集了許多資料與數據,也算了好幾項財務比率,更分析這些比率代表的管理涵意。快速看完後,我笑笑對他說:「不錯啊,能學以致用,你真是個好學生。不過,我只能給您69分。」

小張的臉色變得有點難看,我接著說:「因為你只有評估到企業的有形財報,而無形的財報,您一樣都沒寫,我給這樣的分數,已經很給面子了。」

經營的過去、現在與未來

一般財報上,可以顯現企業過去累積的經營成績。從毛利的高低,可以看出企業在市場上的價值。從費用結構與比例,能看出經營團隊的實力。但過去的好成績,不代表未來也一定有好績效。

一家公司的實質價值,不是光靠財報就能掌握的。財報上的問題分析,只是手段,重點在於未來的目標與決策行動。現在的財報是過去經營活動所累積的軌跡,要真正看懂財報,需要足夠的產業經驗與想像力。高手在看了這些數字比率後,就能在心中描繪出有關公司過去的主要經營活動、決策者的風格、員工的結構與產業的動態,充分掌握住公司背後的故事。但更重要的是,企業未來的優勢機會在哪裡,而經營者腦海中的發展策略與下一步行動是什麼。

好公司的未來雖有風險,但卻有更多無限的潛在價值。經營團隊在當下的用心與努力,會不斷累積未來發展的潛在動能。讓經營高手真正有興趣掌握,投資者願意花大錢的關鍵因素,是公司未來發展的無限價值。

會計科目的實戰解讀

企業經營上,用錢可以輕易買到的,通常都不是真正的核心資產。人力資源專家說員工是公司資產,您認為您自己是資產嗎?您確定自己是公司的資產?或是老闆眼中的負債?

資產分好幾種,隨著變現的程度,會計上還有分固定資產、流動資產或速動資產。如果你很會替公司賺錢,對老闆來講,您就是那個最划算,值得投資的資產。但績效差的人,對公司來講,基本上都是拖累團隊的負債。若沒績效,又是皇親國戚的人,那就是高利息又長期,大家都討厭的負債,等同高利息又會吸血的地下錢莊。損益表看似簡單,但高手眼中的損益表,也有很多眉角。毛利代表公司存在的價值,淨利代表團隊的經營能力。

高手看到「營收」數字,就會想到品牌、通路關係、市場布局、業務團隊、訂價實力與行銷策略。看到「成本與毛利」,會想到採購能力與供應商關係。看到「費用」結構,薪資一定是大宗,先想到誰擁有技術,誰最有創意或誰的外部人脈好。更重要的是,誰是能帶動這個團隊的人。

真正的無價資產

企業真正有價值的資產,幾乎都是無形的,包括:品牌、經營理念、企業文化、團隊忠誠與供應商關係等。這些無形資產,也都很難用錢在短期間買到,反而需要時間去長期累積,才會內化成真正的無價資產。

無形資產的價值在未來,最值錢也最難鑑價。未來有太多不可知,但卻也充滿夢想與希望。經營者要能適切掌握機會與風險,將投入的有形資源,轉換成高報酬的現金資產。不妨嘗試替貴公司做一張無形資產的鑑價報告,評估這些無形資產在未來三年創造現金的能力。

一般中小企業的未來價值,90%來自於經營者的觀念、格局與能力。如果你是貴公司的經營者,麻煩撥空算算你這個經營者價值多少。基本上,經營者的無形價值至少要超過公司總價值的80%。倘若不到70%,那就該檢討您自己。不到60%,可以考慮另外找專業經理人了。低於50%,請問貴公司打算何時收起來?

眼見未必為真。想成為真正的經營高手,您需要學習如何去累積隱藏在表面下的無形真價值。

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SBTT 首席顧問

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